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9月8日,中國證券業協會發佈《證券公司參與股票質押式回購交易風險管理指引(征求意見稿)》、上海證券交易所、深圳證券交易所分別發佈《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法(征求意見稿)》。上述新規對股票質押業務中的多項實務重點環節作出具體規定,料將對股票質押業務未來運行產生重大影響。
受訪券商相關業務負責人普遍表示,新規的落實將有助於樹立業內以風險控制為導向的業務觀,對“不問風險,隻要規模”的惡性競爭苗頭未雨綢繆,有助於行業的良性發展。同時,以小額質押貸為代表的一些新近出現的業態則將退出歷史舞臺。
小額質押融資業務將成過去
記者從券商官方網站查詢到,不論是體量較大的中信證券、國泰君安,還是中小型券商的低利信貸第一創業、東北證券等,目前多傢券商均開發瞭小額質押融資業務產品,並在官網上開辟專欄,向投資者詳細介紹該業務。
根據業務介紹,目前券商小額質押融資業務的單筆最低融資金額從5000元到10萬元不等,並且介紹中也明確表示,融入資金可以用於新股申購、股票二級市場交易、提現等。部分券商甚至還針對上述三種資金用途,開發出三種對應的子產品。
然而按照新規征求意見稿,股權質押中首次最低交易金額少於500萬元的業務將無法開展。這也就意味著,券商小額質押融資業務將成為歷史。
一位券商信用業務部相關負責人告訴記者,在新規正式出臺後,公司將嚴格按照規定暫停小額質押融資業務,不再接受新的項目,同時老項目繼續按原有規定實施。此外,新規實施後,公司將進一步完善股權質押業務的盡職調查過程,包括對融資人主體資格的審查、資金用途監控、風控條件考核等。
“其實這些程序我們目前(在開展股票質押業務時)都在做,但未來會按照新規進一步強化,嚴格規范貸後管理。”上述負責人表示,雖然小額質押融資業務受限,但對業內總體影響較為有限。“這個業務市場份額較小,目前我們公司小額質押融資占整體質押規模比例個人信用貸款條件不到2%。”
限制大戶加杠桿
前述小額質押融資業務最初的緣起主要用於前期的新股繳款機制,隨著新股申購制度的改革,該類業務基本上玉山信貸額度服務於沒有兩融權限的投資者加杠桿,或投資者針對兩融標的以外個股的加杠桿行為。新規在禁止中小投資者小額質押融資的同時,也堵住瞭高凈值投資者以及上市公司大股東大額融資繞道加杠桿之路。
新規明確提出,股票質押融入資金應當用於實體經濟生產經營,不得用於淘汰類產業、新股申購或買入股票。
有券商相關業務負責人介紹,在實際業務運行過程中,一些牛散操作的股票不是兩融標的,但是可以通過質押加杠桿。通過控制質押資金的投向,可以有效地規避在托管券商的融資,但是沒有辦法規避轉出資金在其他傢的加杠桿。
針對這一實務問題,有業內人士表示,在互聯網時代券商很難做到對資金最終用途的實時監管,但可以通過建立追查制度來實施。比如一旦發現融資方使用融資資金違規的情況,券商可以按其違規處理,要求其立即還款。
有利券商業務健康發展
總體來看,券商相關業務負責人普遍認為,新規有利於股票質押業務健康發展。
德邦證券融資融券部總經理高偉生表示,新規明確質押率不得超過60%,並予交易所根據市場情況動態調整的權限,並根據券商分類評價對自有資金融資規模進行控制,約束瞭證券公司股票質押業務的競爭從風控條件的競爭轉為綜合金融服務能力的競爭。
據瞭解,2015年以來質押業務作為增長最快的業務,大量的中小券商質押業務規模快速增長,存在部分激進券商敢於以高質押率、高比例、單票規模大的競爭模式。限制質押比例和管控自有資金規模,促使證券公司更為關註自身業務的穩健性。
高偉生表示,從業務發展的角度看,風控條件的競爭不是股票質押業務的本質,證券公司給融資人提供綜合金融服務,比如減持、行業並購、再融資、產業融合等金融服務,質押業務隻是服務上市公司融資的基本手段,更好地服務融資人的主業,是市場健康發展的根本。
東吳證券信用業務部總經理寇建勛向記者表示,新規從防止資金脫實向虛,防范金融風險等角度出發,有利於股權質押業務規范化發展。他同時認為,監管層采取“新老劃斷”的溫和方式,充分考慮到對市場可能造成的影響,也意味著目前政策的出臺越來越成熟。
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